专业杠杆资本分配 通胀水平或将温和抬升 5月经济料将延续向好态势

　　国家统计局5月出口、物价、消费、投资等经济数据将在6月7日起集中发布。从需求端和生产端的先行指标、机构预测等信息看，在5月宏观数据中专业杠杆资本分配，物价或将温和抬升，出口、消费会边际改善，制造业投资仍将保持韧性，宏观经济回升的势头将进一步巩固。

　　物价回升或将是5月经济数据的主要亮点之一。在猪肉价格“淡季不淡”、“五一”假期提振服务价格等带动作用下，多机构预测5月CPI价格将温和回升至0.3%至0.5%。PPI方面，国内铜等价格以环比回升为主，国际油价和有色金属出现阶段性回调后有企稳态势，PPI同比降幅或出现大幅收窄。

　　“近期政策思路的调整已经在高频数据中有所体现。整体来看，‘防止低通胀’基调或初见成效。”招商证券研发中心首席宏观分析师张静静称。

　　物价水平的温和回升也折射出内需动能的增强。从整体消费看，政策助力、假期效应等有望推动消费增速在5月进一步回升。

　　二季度以来，消费品以旧换新等政策落地实施，各地跟进出台消费券等刺激政策，汽车、家电等消费有望持续好转。商务部公布的数据显示，5月份，全国乘用车零售量约168.5万辆，环比增长约10%，其中新能源汽车零售量约79万辆。前5个月，主要电商平台家电以旧换新销售额同比增长81.8%。

　　民生银行首席经济学家温彬预计，5月社会消费品零售总额增速或回升至6%左右。在他看来，就业形势改善、居民消费意愿逐步回升、“五一”假期需求释放等因素，将带动服务业表现良好，消费增速有望明显加快。

　　出口有望成为5月经济数据的另一主要亮点。这主要是考虑到外需整体较强，欧盟及欧元区主要经济指标向好回暖，美国进入补库存周期。虽然下半年外贸面临加征关税等复杂局势，但当前我国出口预计进一步加快。

　　高频指标显示，5月中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上升10.4%，波罗的海干散货指数BDI环比也有走高，均反映出外贸活动有所升温。

　　记者采访外贸企业时获悉，南美市场的新能源汽车等需求量增长，我国出口有望加快。

　　5月的投资增速或将受到基建投资支撑，但房地产可能仍为拖累项。5月以来，新增专项债发行明显加速，对基础设施建设投资增长形成有力支撑。温彬分析，目前产能利用率处于较低水平，预计制造业投资增速将小幅回落至9.5%左右。

　　从生产端看，工业生产将保持较好恢复势头。天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，从5月以来的中观高频数据来看，样本钢厂钢材产量同比增速降幅有所收窄。整体来看，工业生产景气度保持稳定。

　　综合生产端和需求端的数据，在出口、消费改善带动下，宏观经济向好的势头料将得到巩固。

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